联合国贸发会议报告：美国新关税政策加剧全球贸易不平等

本周（5月19日至5月23日），A股市场周一至周三延续小幅反弹(fǎndàn)，周五受权重板块拖累及外部扰动影响，市场整体下行(xiàxíng)。

本周五(zhōuwǔ)，美国总统特朗普在其社交(shèjiāo)网站发文(fāwén)称建议从今年6月1日起对欧盟商品直接征收50%的关税，并称如果iPhone手机不在美国制造，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。受此消息影响(yǐngxiǎng)，美国三大股指集体下跌。

投资者仓位管理偏谨慎(jǐnshèn)

从行业(hángyè)(hángyè)来看，申万一级行业中，本周有10个行业上涨，涨幅居前(jūqián)的行业为医药生物、综合，涨幅分别为1.78%、1.41%。跌幅居前的行业为计算机、机械设备，跌幅为3.02%、2.48%。

行业资金(zījīn)流向方面，本周申万一级行业主力资金均呈现净流出(liúchū)(liúchū)状态，计算机行业主力资金净流出规模居首，净流出141.83亿元；其次是电子行业，净流出121.62亿元；净流出资金较多的还有机械设备、基础化工、非银(fēiyín)金融等行业。下周A股怎么走？

5月24日，数据宝推出了一份《下周站上(zhànshàng)3400点？》的小调查(diàochá)。感谢各位宝粉的热情投票与支持。

通过调查发现，本周较上期操作(cāozuò)来看，“减仓”的比例(bǐlì)有所(yǒusuǒ)上升，为24%，上升了3个百分点。“清仓”的受访者本期(běnqī)为10%，与上一期数据相比上升3个百分点。“持仓不动”的比例本期为43%，上一期数据为46%。“加仓(jiācāng)”比例较上期小幅下降4个百分点至23%。

从仓位管理来看，受访者观点较(jiào)上期相比稍显谨慎。“满仓加(jiā)融资”的(de)比例较上期上升2百分点，“满仓”的比例下降4个(gè)百分点至32%；仓位 “50%~100%” 的投资者比例下降1个百分点至32%； “50%以下”的投资者占(zhàn)比较上期上升1个百分点至18%；“空仓”的投资者的比例较上期上升1个百分点，为7%。

从(cóng)盈亏情况来看，本周有28%的受访者“盈利10%以内”，较(jiào)上一期45%的比(bǐ)例大幅下降；“亏损10%以内”的受访者占比44%，上一期数据(shùjù)35%；“亏损10%到20%” 的受访者占比12%，较上期上升5个百分点。

50%受访者(shòufǎngzhě)认为大盘将震荡下行

对目前行情状态(zhuàngtài)，有69%的受访者(shòufǎngzhě)认为是“震荡市”，认同“牛市”的比例仅14%。

对于接下来一周(yīzhōu)的大盘走势，多数投资者(tóuzīzhě)认为大盘将“震荡(zhèndàng)下行，回撤考验3300点”，占比50%。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例为31%。

医药、并购重组两大领域获(huò)投资者看好

对于下周A股(Agǔ)市场会怎么走？板块行情(hángqíng)如何演绎？投资者给出了这样的调查结果。

在“对于(duìyú)下周市场的风险感知如何？”的调查中(zhōng)，53%的受访者认为是中等风险。

对于下周市场走势影响最大(zuìdà)的因素，经调查有41%的受访者(shòufǎngzhě)认为是“国际市场动态”。除此之外，30%的投资者认为“国内外经济数据”将会(jiānghuì)对市场走势影响较大。

对于接下来潜力板块和方向选择，医药、并购重组(chóngzǔ)两大领域获投资者看好比例持续上升，分别从5月(yuè)10日的(de)4%、2%提升至5月17日的7%、4%，进一步提升至最新调查的14%、9%。

近期，医药行业迎密集事件催化(cuīhuà)。备受瞩目的“2025全国药品交易会”5月21日—23日在广州(guǎngzhōu)举行；“2025第23届(jiè)中国（广州）国际医疗器械(yīliáoqìxiè)博览会”将(jiāng)于6月6日—8日举行；“第23届世界(shìjiè)制药原料中国展”也将于6月24日—26日在上海举行；“第13届中国医院医疗设备用品（大湾区）博览会” 亦将于6月20日—22日在深圳举办。

中国医药保健品进出口商会数据显示，2025年一季度，中国医药保健品出口额为266.32亿美元(yìměiyuán)(yìměiyuán)，同比增长4.39%；进口额延续(yánxù)收缩态势，同比下降4.42%至204.56亿美元，反映国内产业升级带来的(de)进口替代效应。

国元证券表示(biǎoshì)继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响(yǐngxiǎng)，有望持续作为(zuòwéi)2025年医药(yīyào)板块投资主线。目前不同医药领域的(de)(de)集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业(qǐyè)。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

日前(rìqián)，中国证监会发布《关于修改(xiūgǎi)〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，推动《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条(liùtiáo)”）各项措施全面落地，进一步释放市场活力。

作为“并购六条(liùtiáo)”配套措施，《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修改发布后，在(zài)简化审核程序、创新交易工具(gōngjù)、提升监管包容度等方面作出优化。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，修改(xiūgǎi)后的《重组办法》主要(zhǔyào)实现(shíxiàn)了两个层面的制度(zhìdù)优化。一是监管效能极大优化，实现了“宽而(ér)有度”。如实行“2+5+5”审核(shěnhé)机制——2个工作日受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，显著降低时间成本。二是交易方式、退出机制极大优化，实现了“灵活有序”。如引入私募基金“反向挂钩”安排，明确私募基金投资期限(qīxiàn)满48个月的，锁定期限可相应缩短(suōduǎn)，这有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组，同时吸引长期资本、耐心资本。

南开大学金融学教授田利辉认为(rènwéi)，简易程序、分期支付等规则降低交易成本，预计中小市值公司及战略性新兴产业并购需求将显著增加，推动市场交易规模(guīmó)扩张；反向(fǎnxiàng)挂钩机制将吸引社保基金、险资等长期资金参与并购，推动市场从“投机导向”转向“价值(jiàzhí)导向”。

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